商報社論｜中東戰火衝擊大籌謀應對莫輕視｜全文

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中東戰火陰霾下，美聯儲昨決定維持利率不變，但指局勢不穩及油價飆升短期將推高通脹，點陣圖反映該局委員僅料今年減息一次，利率期貨業界更認為不減息機率高達八成，相較於戰前則有超過七成機會減息兩次或以上。減息預期降溫，加上以色列和伊朗先後以石油設施為攻擊目標，觸發全球股市再度下挫，油價則進一步攀升。中東戰火衝擊波大，各界誠須做好籌謀應對，不能輕視。

當前美息走向很大程度視乎通脹，而油價會否持續高企則端視中東局勢發展。美聯儲現在傾向靜觀其變，包括判斷通脹屬短暫性質，市場看法則相對悲觀，覺得今年再無條件減息，落差主要在於後者懷疑美國總統特朗普能否促使霍爾木茲海峽重新通行，甚至能否促使區內石油設施不再受襲。

日前澳洲央行便決定加息，至於昨日維持利率不變的歐洲央行及英倫銀行，市場料前者最快今年中加息，後者今年減息步伐亦勢放慢，反映美聯儲態度或嫌過分保守。事實上，早前烏克蘭戰爭爆發，美聯儲當時也遲遲不加息，事後已被公認嚴重誤判，以致最終要大手累計加息5厘之多，才馴服飆升至近10%且居高不下的通脹。

今次美聯儲又會否犯上同一錯誤？尤其在獨立性受動搖的背景下，局方息口政策無疑面臨重大挑戰。目前石油危機已較當時嚴重，國際能源總署甚至釋出史上最大規模的戰略儲備應對，惟其拖低油價效果僅僅曇花一現，油價很快便因中東戰事升級而重拾升軌。隨着戰事明天踏入第四星期，特朗普對霍爾木茲海峽的解封依然束手無策，不單沒有國家響應呼籲派艦護航，外界亦不看好他最新增派美軍之舉，否則紐約期油昨日也不會不跌反升重新挑戰100美元大關。

值得留意的是，要評估通脹風險並不能純粹盯住油價。中東出口的戰略物資不單單限於石油，其他化肥、鋁材、氦氣等供應鏈亦受影響，當中當然還包括塑料等石油副產品。伊朗方面表示，霍爾木茲海峽局勢不會恢復至戰前狀態，意味區內出口數量將會減少，加上油價飆升的外溢效應必然推高能源成本，另拓航道或經油管繞行之類同樣會推高運費。

中東陷於戰火，世界不確定性大增，香港當然難免受到衝擊。一方面，香港要避免物價因燃油價格大漲外溢影響而過度波動。當局須密切留意市場變化，有需要時出招穩定物價。當然，在國家的支持下，香港毋必擔心出現物資短缺之窘，繼而須效法其他地方採取極端節能措施應對。另方面，香港要強化安全港地位。美元因減息預期降溫及避險需求而走強，帶動港匯逼近弱方兌換保證水平，惟這不等於資金流出香港，查最新銀行體系結餘便沒大變化。畢竟，息口只是左右資金流向的其中一個因素，值此各地股市及油、金、虛幣等市況大亂，資金四竄避難之際，香港誠應做好及宣傳好安全港文章，強化國際資產及財富管理中心和國際風險管理中心的功能和作用。

外圍風高浪急，由政府財金當局到市場各方，均宜因應不同情景做好預案，有備無患，尤其要以高質量發展的確定性來應對外圍的高度不確定性，則香港可以化危為機，穩定發展的勢頭就不會變。