私募信貸警鐘敲響！投資者警告：Blue Owl只是開始　違約率恐飆至15%｜財經．延伸閱讀

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規模達1.8萬億美元的私募信貸市場，近日接連響起警號。繼Blue Owl Capital旗下基金限制贖回後，市場憂慮情緒迅速蔓延。有投資者警告，這只是冰山一角，行業正面臨失控風險；瑞銀更大幅上調違約率預測，在最壞情況下或飆升至15%。

「雪球已開始滾下山坡」　贖回限制暴露深層破口

Saba Capital Management創辦人Weinstein在一個投資會議上，對私募信貸行業發出嚴厲警告。他指出，Blue Owl Capital相關的基金動盪，正暴露出這個行業更深層的結構性問題。他形容：「只要一個雪球開始滾下山坡即可，而它已開始了，Blue Owl就處於這個雪球的中心。」

Weinstein認為，目前市場已出現明顯錯位，一些信貸資產在紀錄高點交易，但相關的股票和基金結構卻大幅折讓，行業正處於失控的早期階段。

由於Blue Owl Capital早前限制旗下基金贖回並開始出售貸款以籌集資金，Saba Capital已聯合Cox Capital Partners，計劃對該公司管理的三隻基金股份提出現金收購要約，折讓幅度預計較資產淨值低20%至35%。Weinstein更透露，正計劃推出一隻新基金，捕捉因贖回壓力而產生的投資機會。

瑞銀大幅上調違約預測　AI成新催化劑

與此同時，瑞銀的策略師亦對行業前景轉趨悲觀。由Matthew Mish領導的團隊指出，在最壞情況下，私募信貸的違約率可能會飆升至15%，較不足一個月前發布的預估高出兩個百分點。

瑞銀最初報告警告，如果AI在企業借款人中引發「激進」的顛覆，直接貸款機構可能面臨13%的違約率。最近幾周，隨著市場對AI顛覆美國經濟的擔憂加深，令預測變得更加悲觀。報告強調，新的變化在於出現了一個更明確的催化劑——人工智能帶來的快速、嚴重顛覆。

瑞銀策略師補充，科技業尤其容易受到AI應用的衝擊。雖然目前私募信貸的違約率據報在3%至5%之間，壓力跡象正接近疫情後的高點，例如以實物支付利息的方式正在增加。他們同時警告，槓桿貸款和高收益債券的違約風險亦升高，最壞情況下將分別達到6%和10%。

市場憂慮蔓延　大行警告與2008年有相似之處

近日市場上對私募信貸的警告此起彼落。摩根大通行政總裁戴蒙表示，他看到了當前情况與2008年金融危機之前的相似之處，當時一股放貸熱潮最終以災難告終。

摩根資產管理固定收益全球主管Michele指出，在經濟保持健康的情况下，槓桿債務市場仍可繼續運行，但市場普遍擔心的是私募信貸尚未經歷過真正洗牌，而「衰退才是最終的洗牌時刻」。

不過，有業內人士試圖安撫市場情緒。博楓公司行政總裁Bruce Flatt認為，將當前局勢與金融危機類比是過於誇大，因為私募信貸行業在全球信貸市場中的佔比相對較小，不構成系統性問題。