心理心裏有個謎｜理解投資

本周，球迷們期待已久的世界盃將會開打。

每當全球體育盛事舉行時，辦公室裡總會熱鬧起來。同事們午休時間的話題，總離不開昨晚愛隊表現如何精湛，贏了這場可以小組首名出線，有利避開其他強隊⋯⋯等等。更有些同事因熬夜看直播，趁有點空閒時間去補補眠。因此，不難想像，大家平常的工作節奏，甚至下班的生活模式也因而受到影響。因此，在坊間甚至金融圈內，都有個說法，所謂的「世界盃魔咒」——據說世界盃舉辦期間，全球股市必定成交量萎縮、指數下跌。這類將體育賽事與金融市場關連起來的說法，聽起來荒誕，卻總能在投資者之間引發一陣騷動。

在經濟101，我們總是認為市場的參與者會作出理性的決定。金融市場的理論基礎也是建基於科學與理性，但當我們剖析投資者的集體行為時，卻往往會發現：每個人的心裏，其實都藏著一個解不開的謎。

投資者這種試圖在毫無關聯的隨機事件中尋找規律的傾向，在心理學上被稱為「錯覺相關（Illusory Correlation）」。有車一族經常會有這個想法：每次一洗車，隔天一定下雨，這是最經典的錯覺相關。你我也許曾有這想法，倒楣的事總在自己身上發生。但實際情況是，洗車後沒下雨的日子，你過了就忘了。但只要有一次洗完車隔天就下暴雨，你就捶胸問道：為甚麼昨天決定洗車呢？洗車的辛勞一下子就沒了。但細心想想，天要下雨，娘要嫁人，我們能改變到嗎？

在自己讀統計學時，已深深明白，想把兩件事件證明出「因果關係」殊不簡單。因為你非常難去排除存在第三因素同時影響這兩件事的情況，以致這兩者在時間軸上重疊出現。

為甚麼理智告訴我們兩者有關聯的可能性很低，但投資者心理的「謎團」仍然會很容易自動將事情串聯起來。有時是因為，當這種心理暗示一旦形成之後，事件會演變成「自我實現的預言」——大家因為害怕魔咒而提前減倉，結果反而真的聯手推低了股價。在港股市場赫赫有名的「秋官效應」（只要某演員的新劇上映，港股便會大跌），便是同一種心理投射。

市場的巨輪從不會因一場球賽的勝負而改變其原有的軌跡。驅動市場長遠走勢的，始終是企業的盈利能力、經濟週期的更迭，以及企業在這宏觀和行業的變化所作出的策略調整。

未來的好一段時間，除了緊張刺激的球賽以外。相信能影響市場的因素包括前文提及有關新任聯儲局主席未來一段時間的利息政策和市場如何解讀他的發言，同時之間，美以伊衝突的發展以其對原油供應恢復的節奏，和最後市場對未來AI基建投入的共識落在何處等。近期而言，大型IPO上市亦會對市場流動性有短暫重置的影響，這將會增加市場的波動性，普羅投資者亦需要多加注意相關風險。

打破迷思，既愉快看球，又穩步增值 !

何國良, Patrick HO, CFA

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